터틀 캐피털 매니지먼트의 'Tuttle Capital IBIT 0DTE Covered Call ETF (티커: BITK)' 출시는 비트코인 ETF 시장이 단순한 가격 노출 상품을 넘어, 복잡한 파생상품 전략을 활용하는 단계로 진입했음을 보여주는 중요한 사례입니다. 이는 2024년 현물 비트코인 ETF 승인 이후, 암호화폐가 전통 금융 시스템에 본격적으로 편입되며 시장이 더욱 정교해지고 있다는 것을 의미합니다.

 

1. 비트코인 ETF의 다음 단계: '수익 추구' 상품의 등장

 

현물 비트코인 ETF는 비트코인 투자에 대한 진입 장벽을 낮추는 데 성공했습니다. 하지만 비트코인 특유의 높은 변동성은 여전히 많은 투자자들에게 부담으로 작용합니다. BITK와 같은 상품은 이러한 시장의 니즈를 충족시키기 위해 등장했습니다.

• 기존 ETF: 비트코인의 가격 상승에 직접적으로 연동되어 높은 수익을 기대할 수 있지만, 가격 하락 시에도 위험에 그대로 노출됩니다.

• 새로운 유형의 ETF: 비트코인 자산을 보유하면서 변동성을 활용해 인컴(income)을 창출하는 것을 목표로 합니다. 이는 높은 위험을 감수하기 어려운 투자자들에게 매력적인 대안을 제시합니다.

 

2. 핵심 전략: '커버드콜'의 원리와 '0DTE'의 혁신적 적용

 

BITK는 전통적인 금융 시장에서 사용되는 커버드콜(Covered Call) 전략을 기반으로 합니다.

• 커버드콜 원리: 기초 자산(여기서는 IBIT)을 보유한 상태에서 해당 자산의 콜옵션(매수할 수 있는 권리)을 매도하는 전략입니다. 옵션 매도자는 옵션 프리미엄이라는 수익을 즉시 얻는 대신, 기초 자산의 가격이 상승하더라도 특정 가격(행사 가격) 이상으로는 수익을 제한하게 됩니다. 즉, 상승 잠재력을 일부 포기하는 대신 안정적인 소득을 확보하는 것입니다.

BITK의 혁신은 여기에 '0DTE(0 Days to Expiration, 만기 0일)' 전략을 적용했다는 점에 있습니다.

• 기존 커버드콜 ETF의 한계: 대부분의 커버드콜 ETF는 주간 또는 월간 단위로 옵션을 매도합니다. 이 경우, 옵션 만기일 사이에 야간이나 주말에 시장이 크게 변동하면 예상치 못한 큰 손실을 입을 수 있습니다. 특히 24시간 거래되는 암호화폐 시장에서는 이러한 '야간 변동성'이 큰 위험 요인이 됩니다.

• 0DTE의 혁신성: BITK는 매일매일 옵션을 매도하고 당일 만료시킵니다. 이를 통해 매 거래일마다 소액의 프리미엄을 꾸준히 확보하면서, 옵션이 야간이나 주말에 노출되는 시간을 원천적으로 차단합니다. 이는 비트코인 시장의 독특한 거래 환경에 최적화된 전략으로 평가받습니다.

 

3. 시장에 미치는 파급 효과 및 투자자 고려 사항

 

BITK의 출시는 비트코인 투자 시장에 다음과 같은 변화를 가져올 것입니다.

• 투자자 저변 확대: 비트코인의 높은 변동성에 부담을 느꼈던 보수적인 투자자들도 이제 안정적인 인컴을 추구하는 방식으로 비트코인에 간접 투자할 수 있게 됩니다.

• 상품 생태계의 다양화: 현물 ETF로 시작된 비트코인 상품은 이제 레버리지, 인버스, 그리고 커버드콜과 같은 파생상품 전략으로 확장되고 있습니다. 이는 비트코인 시장이 전통 금융처럼 정교하고 다층적인 구조를 갖추고 있음을 보여줍니다.

하지만 투자자는 다음과 같은 점을 신중하게 고려해야 합니다.

• 원금 손실 위험: 커버드콜 전략은 안정성을 높이지만, 기초 자산인 비트코인의 가격이 크게 하락할 경우 원금 손실이 발생할 수 있습니다.

• 제한된 상승 잠재력: 가격이 급등할 경우, 옵션 프리미엄 외의 추가적인 상승 수익은 포기해야 합니다.

• 활발한 운용 필요성: 0DTE 전략은 매일 옵션 만기와 재설정이 필요하므로, 이 펀드는 액티브(active) 운용됩니다. 이는 운용팀의 전문성이 펀드 성과에 중요한 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다.

 

결론적으로, BITK는 비트코인 시장의 높은 변동성이라는 약점을 '수익'이라는 강점으로 바꾸려는 혁신적인 시도입니다. 이는 비트코인 ETF 시장이 단순한 투자 통로를 넘어, 각기 다른 투자 목표와 리스크 프로필을 가진 투자자들을 위한 복잡한 금융 상품 생태계로 진화하고 있음을 보여줍니다.

 

 

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