I. 전략
Bitwise는 현물 Avalanche ETF(BAVA)의 SEC 제출 서류를 업데이트하면서, 미국에서 스테이킹(Staking) 기능을 포함한 최초의 ETF라는 획기적인 선례를 남겼습니다. 이는 BAVA를 단순히 AVAX 가격을 추종하는 펀드가 아닌, 이자 수익을 창출하는 '수익 창출형 펀드'로 포지셔닝합니다. 이러한 혁신은 VanEck(0.40%)와 Grayscale(0.50%) 등 경쟁사의 ETF 상품 대비 명확한 경쟁 우위를 제공하며, 전통 금융 투자자들에게 Avalanche 노출과 함께 추가 수익 기회를 제공하는 가장 비용 효율적인 경로가 될 것입니다.
II. BAVA의 시장 선점 전략: 세 가지 핵심 요소
Bitwise의 업데이트된 S-1 서류는 BAVA가 Avalanche ETF 시장의 주도권을 잡기 위해 설계된 세 가지 핵심 전략을 제시합니다.
1. 스테이킹을 통한 수익률 극대화
BAVA의 가장 큰 차별점은 Avalanche의 지분증명(Proof-of-Stake) 네트워크를 활용하여 추가 토큰을 획득하는 스테이킹 기능입니다.
- 운용 방식: BAVA는 전체 AVAX 보유량 중 최대 70%까지 스테이킹할 계획입니다.
- 주주 수익: 생성된 스테이킹 수익(Yield) 중 12%는 Bitwise의 운용 경비로 사용되며, 나머지 수익은 ETF 주주들에게 분배됩니다. 이는 스테이킹 기능이 없는 경쟁사들의 스폰서 수수료 외에 주주들에게 추가 수익을 돌려준다는 점에서 매력적입니다.
- 세제 영향: IRS가 스테이킹 수익 창출이 세금 문제를 유발하지 않는다는 지침을 발표하면서, 이러한 수익 창출형 암호화폐 ETF 출시를 위한 규제적 장벽이 사실상 제거되었습니다.
2. 공격적인 비용 절감 및 시장 점유율 확보
Bitwise는 가격 민감도가 높은 투자자들을 유인하기 위해 공격적인 수수료 정책을 펼칩니다.
- 최저 수수료: BAVA의 스폰서 수수료는 0.34%로, VanEck(0.40%) 및 Grayscale(0.50%) 대비 가장 저렴하여 비용 경쟁에서 우위를 점합니다.
- 파격적인 면제 조건: 출시 후 첫 한 달 동안 초기 5억 달러의 자산에 대해 수수료를 전액 면제하는 '수수료 면제 전략'은 출시 초기에 대규모 자금을 빠르게 유치하여 시장 점유율을 선점하려는 명확한 의도를 보여줍니다.
3. 강화된 규제 준수 및 운영 안전성
SEC 제출 서류에는 투자자 보호를 위한 운용 안정성 강화 조치들이 포함되어 있습니다.
- 커스터디 강화: Coinbase와 더욱 엄격한 커스터디(Custody, 수탁) 규칙을 적용하여 자산 안전성을 높였습니다.
- 유동성 관리: 시장 변동성에 대응하기 위해 유동성 준비금(Liquidity Reserve) 도입 계획을 명시했습니다.
- 위험 공시 확대: 최근의 거래소 해킹 사건뿐만 아니라 양자 컴퓨팅 위협까지 포함하는 광범위한 위험 공시를 업데이트하여 투명성을 확보했습니다.
III. 경쟁 환경 및 시장 전망
모든 Avalanche ETF 상품들은 2026년 1분기 승인을 목표로 하고 있으며, Bitwise의 혁신은 경쟁사들의 전략적 변화를 촉발할 것으로 예상됩니다.
- 상장 거래소 비교: Bitwise BAVA는 NYSE Arca 상장을 목표로 하는 반면, VanEck과 Grayscale의 ETF는 NASDAQ 상장을 목표로 합니다.
- 경쟁사 압박: 현재 스테이킹 기능이 없는 경쟁사들은 BAVA의 수익률 우위 때문에 상품 경쟁력을 유지하기 위해 유사한 스테이킹 기능을 서둘러 통합해야 할 압박에 놓이게 될 것입니다.
- 시장 표준 제시: BAVA의 성공적인 출시는 향후 Solana, Dogecoin 등 다른 알트코인 기반 ETF 상품들이 출시될 때 스테이킹 기능이 기본 표준이 되도록 만드는 중요한 선례를 남길 것으로 전망됩니다.
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