2025년, 변동성이 심화된 시장 환경 속에서도 NEOS S&P 500 High Income ETF (SPYI)가 커버드 콜 ETF(Covered Call ETF) 분야에서 두각을 나타내고 있습니다. 높은 분배율과 탁월한 세금 효율성을 앞세워 투자자들의 뜨거운 관심을 받고 있는 SPYI에 대해 자세히 알아보겠습니다.

 

 

커버드 콜 ETF, 어떤 투자 상품인가요?

 

1. 커버드 콜 전략이란?

커버드 콜(Covered Call) 전략은 주식이나 다른 기초 자산을 보유하면서 해당 자산에 대한 콜옵션(Call Option)을 매도(판매)하는 것을 말합니다. 옵션을 판매하는 대가로 '프리미엄'이라는 수익을 즉시 얻게 됩니다. 이 프리미엄은 기초 자산의 가격이 오르거나 내리더라도 투자자에게 돌아오는 수입원이 됩니다.

• 목표: 주식 보유를 통한 시세 차익보다는, 옵션 프리미엄을 통해 **정기적인 현금 흐름(수입)**을 창출하는 데 중점을 둡니다.

• 장점: 시장 변동성이 큰 시기에 추가적인 수입을 얻어 포트폴리오의 변동성을 줄이고 하방 위험을 부분적으로 헤지(Hedge)할 수 있습니다.

• 고려사항: 기초 자산의 가격이 매도한 콜옵션의 행사가격보다 크게 오를 경우, 상승으로 인한 추가적인 이익은 제한될 수 있습니다. 즉, 대규모 상승장에서는 수익률이 일반 주식 투자보다 낮을 수 있습니다.

 

2. 커버드 콜 ETF는 어떻게 작동하나요?

커버드 콜 ETF는 위에서 설명한 커버드 콜 전략을 펀드 형태로 구현한 상품입니다. 투자자가 직접 복잡한 옵션 거래를 하지 않아도, 펀드 매니저가 S&P 500과 같은 특정 지수 또는 자산을 보유하고 그에 대한 콜옵션을 전문적으로 매도하여 수익을 창출합니다.

• 투자 용이성: 복잡한 옵션 전략을 일반 투자자도 쉽게 접근하고 투자할 수 있도록 합니다.

• 전문성: 전문 펀드 매니저가 시장 상황에 맞춰 옵션 포지션을 적극적으로 관리합니다.

• 주요 목표: 투자자에게 정기적이고 높은 분배금(배당금과 유사)을 지급하는 것입니다.

 

 

 

SPYI는 무엇이 다른가요? 차별화된 전략과 탁월한 세금 효율성

 

SPYI는 일반적인 커버드 콜 ETF와는 다른 독특한 전략과 뛰어난 세금 효율성을 제공하여 차별점을 둡니다.

1. SPYI의 독점적인 '바벨 전략': 수익과 방어의 균형 SPYI는 단순히 S&P 500에 투자하고 콜옵션을 매도하는 것을 넘어, 매도한 콜옵션에서 얻은 수익 일부를 사용하여 S&P 500 지수에 대한 Long Out-of-the-Money Call Option을 매수합니다. 이는 "바벨 전략"으로 불리며, 시장이 크게 상승할 때도 일정 부분 상승에 참여할 수 있는 기회를 제공하여 일반적인 커버드 콜 전략의 단점(상승 제한)을 보완합니다.

   • 적극적인 운용: NEOS는 시장 변동성에 따라 콜옵션 포지션을 능동적으로 관리합니다. 이는 주식 시장이 상승할 때는 수익을 포착하고, 하락할 때는 손실을 최소화하는 데 도움이 됩니다. 특히 시장 변동성이 커지면 옵션 프리미엄이 높아지므로, SPYI와 같은 콜옵션 매도 전략은 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다.

2. 혁신적인 세금 효율성: Section 1256 Contracts의 강점 SPYI의 주요 매력 중 하나는 뛰어난 세금 효율성입니다. 펀드가 사용하는 지수 옵션은 미국 국세청(IRS) 규정상 Section 1256 Contracts로 분류되어 특별한 세금 혜택을 받습니다.

   • 60/40 과세 규칙: 회계 연도 말에 보유하고 있는 옵션은 공정 시장 가치로 매도된 것으로 간주됩니다. 여기서 발생하는 자본 이득 또는 손실은 보유 기간과 관계없이 60%는 장기 자본 이득/손실, 40%는 단기 자본 이득/손실로 과세됩니다. 이는 일반적인 자산이 단기 보유 시 더 높은 단기 세율을 적용받는 것과 달리, 투자자에게 상당한 세금 절감 효과를 제공할 수 있습니다.

   • Tax-Loss Harvesting (세금 손실 추수): SPYI의 운용팀은 연중 콜옵션, 주식 보유분 또는 둘 다에서 발생하는 손실을 활용하여 세금 손실 추수 기회를 적극적으로 모색함으로써 투자자들의 세금 부담을 더욱 줄여줍니다.

   SPYI의 운용 보수(expense ratio)는 0.68%로, 이러한 세금 효율적인 구조와 적극적인 운용 전략을 고려할 때 합리적인 수준입니다.

 

 

SPYI의 실질적 성과: 높은 분배율과 압도적 자금 유입

 

SPYI는 이론적인 장점뿐만 아니라 실제 성과로도 투자자들의 신뢰를 얻고 있습니다.

• 고배당의 상징: 2025년 6월 30일 기준, SPYI는 연환산 **12.15%**라는 매우 높은 분배율을 자랑합니다. 이 분배율은 최근 지급된 분배금을 기준으로 향후 12개월 동안 예상되는 수익을 보여줍니다.

• 시장 내 아웃퍼폼: NEOS의 능동적인 옵션 관리가 빛을 발하며, SPYI는 2025년 변동성 높은 시장 상황에서도 다른 Covered Call ETF들에 비해 뛰어난 성과를 보이고 있습니다.

• 막대한 투자자들의 선택: FactSet 데이터에 따르면, SPYI는 2025년 7월 21일 기준 연초 이후 17.7억 달러라는 막대한 순유입을 기록했습니다. 이는 높은 분배율과 펀드의 차별화된 전략에 대한 투자자들의 강력한 믿음을 반영합니다.

 

결론

SPYI는 S&P 500 지수에 대한 노출을 유지하면서도 Covered Call 전략을 통해 높은 월별 소득을 추구하는 투자자들에게 매력적인 선택지입니다. 특히 그 독특한 전략과 탁월한 세금 효율성은 2025년 시장에서 SPYI를 Covered Call ETF 부문 최고의 상품 중 하나로 자리매김하게 하고 있습니다. 안정적인 현금 흐름과 세금 효율성을 동시에 고려하는 투자자라면 SPYI를 면밀히 검토해 볼 가치가 있습니다.

 

관련기사:https://www.etftrends.com/monthly-income-channel/spyi-top-sp-500-covered-call-etf/