F/m Investments가 미국 나스닥 시장에 Ultrashort Municipal Bond ETF (ZMUN)를 선보이며, 지방채 투자 전략에 새로운 장을 열었습니다. ZMUN은 지방채 ETF 중 최초로 초단기(Ultrashort) 전략을 도입함으로써, 기존 채권 투자자들이 세금 면제 수익을 얻기 위해 감수해야 했던 장기 듀레이션 위험(Duration Risk)과 신용 위험(Credit Risk) 간의 복잡한 상충 관계(Trade-off)를 해결하는 금융 공학적 솔루션을 제시합니다.

 

 

1. ZMUN의 핵심 전략: '초단기 콜 가능 채권' 집중

 

ZMUN의 차별화된 투자 전략은 Bloomberg Municipal Bond Currently Callable Index를 추종하며, 포트폴리오의 안정성과 유동성을 극대화하는 데 초점을 맞춥니다.

• 듀레이션 위험의 최소화: 펀드는 만기가 임박했거나 발행자가 현재 콜(Call, 조기 상환)이 가능한 지방채(Municipal Bonds)에 집중 투자합니다. 채권의 잔존 만기나 콜 기한이 짧을수록 금리 변동에 대한 민감도(듀레이션)가 낮아지므로, ZMUN은 금리 인상기 또는 변동성 확대 시기에 자본 손실 위험을 효과적으로 완충할 수 있습니다.

• 신용 품질 유지: 투자 대상 채권들은 Moody’s 기준으로 평균 AA 등급의 높은 신용도를 유지하도록 설계되었습니다. 이는 투자자들이 지방채의 세금 혜택을 누리면서도 디폴트(Default) 위험이 낮은 고품질 자산에 투자할 수 있음을 의미합니다.

 

 

2. 투자자 효용성 극대화: 세금 및 현금 흐름 측면

 

ZMUN은 단순한 채권 투자를 넘어, 세금 효율적인 현금 흐름을 원하는 투자자들의 구체적인 요구를 충족시킵니다.

• 연방세 면제 혜택: 지방채는 연방 소득세가 면제되므로, 특히 고소득층 투자자에게 세후 수익률(After-tax Yield) 측면에서 매우 매력적입니다. ZMUN은 ETF 구조의 투명성과 유동성을 통해 이러한 세제 혜택을 보다 쉽게 활용할 수 있도록 합니다.

• ETF 래퍼의 세금 효율성: ETF 구조 자체가 제공하는 세금 효율성과 더불어, ZMUN은 월별 배당금 지급을 약속합니다. 이는 퇴직 계좌나 정기적인 인컴을 필요로 하는 투자자들에게 안정적인 월별 현금 흐름 계획을 가능하게 합니다.

• 경쟁력 있는 비용: 펀드는 투자자에게 30 베이시스 포인트(bps, 0.30%)의 운용 수수료를 부과합니다. 이는 액티브 운용되는 채권 펀드 시장에서 초단기 전략의 전문성을 고려했을 때 경쟁적인 수준으로 평가됩니다.

 

3. F/m Investments의 포트폴리오 전략 내 역할

 

ZMUN의 출시는 F/m Investments가 듀레이션 및 신용 위험 통제에 특화된 혁신적인 고정 수입(Fixed-Income) 상품군을 완성하는 중요한 단계입니다.

• 위험 스펙트럼의 확장: ZMUN은 이미 F/m의 최대 규모 ETF인 US Treasury 3 Month Bill ETF (TBIL)와 함께 초단기 채권 시장을 양분합니다. TBIL이 무위험에 가까운 초단기 국채(Treasury Bill)에 집중한다면, ZMUN은 지방채라는 세금 효율적인 영역에서 초단기 전략을 제공함으로써 투자자 포트폴리오의 선택 스펙트럼을 넓힙니다.

• 자문가들의 도구: 불확실성이 높은 시장 환경에서, ZMUN은 투자 자문가(Advisors)들이 고객 포트폴리오의 방어적 할당(Defensive Allocation)을 미세 조정(Fine-Tune)할 수 있는 필수 도구가 될 것입니다. 투자자들은 ZMUN을 통해 현금성 자산보다 높은 수익률을 추구하면서도, 주식 시장이나 장기 채권 시장의 변동성으로부터 자본을 보호할 수 있습니다.

 

관련기사: https://www.etftrends.com/f-m-investments-launches-ultrashort-muni-bond-etf-zmun/