현물 비트코인 ETF : IBIT 대 HODL 

I. 상품 개요 및 분석의 필요성

본 보고서는 최근 운용자산(AUM)의 성장세와 비용 구조에서 전략적인 차이를 보이는 두 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF), BlackRock의 iShares Bitcoin Trust ETF(NASDAQ: IBIT)와 VanEck Bitcoin ETF(NYSEMKT: HODL)를 비교 분석합니다. 두 펀드 모두 비트코인(CRYPTO:BTC) 가격을 패시브하게 추종하며 순수한 현물 노출을 제공하지만, 투자자의 포트폴리오 목표에 따라 최적의 선택은 달라질 수 있습니다. 본 분석은 규모의 경제, 비용 효율성, 그리고 시장 유동성 측면을 중심으로 두 상품의 경쟁 우위를 심층적으로 평가합니다.

II. 운용 규모 및 시장 유동성 분석

IBIT와 HODL의 운용 규모(AUM)는 현저한 차이를 보입니다. 2025년 11월 3일 기준으로, iShares (BlackRock)의 IBIT는 880억 달러의 압도적인 AUM을 기록하고 있으며, VanEck의 HODL은 20억 달러 규모를 유지하고 있습니다. IBIT의 규모는 HODL의 44배에 달합니다.

1. IBIT의 압도적 시장 심도(Market Depth)

IBIT의 880억 달러 AUM은 곧 높은 유동성(Liquidity)과 시장 심도(Market Depth)를 의미합니다.

• 거래 효율성 증대: 대규모 AUM을 가진 IBIT는 일일 거래량이 많고, 매수-매도 호가 스프레드(Bid-Ask Spread)가 매우 좁게 형성됩니다. 이는 대규모 투자자들이 가격 변동에 미치는 영향 없이 원하는 가격에 거래를 체결할 수 있게 해, 거래 효율성이 극대화됩니다. IBIT는 기관의 신뢰를 바탕으로 현물 비트코인 시장의 표준 유동성 허브로 기능하고 있습니다.
• 리스크 관리 용이성: BlackRock이라는 초대형 운용사의 안정적인 백킹과 IBIT의 거대한 규모는 투자자들에게 높은 수준의 운용 안정성과 낮은 카운터파티 리스크 인식을 제공합니다.

2. HODL의 유동성 제약

HODL은 20억 달러 규모로 안정적이나, IBIT 대비 유동성 프리미엄이 낮습니다. 따라서 대규모 투자자에게는 호가 스프레드가 넓어지는 유동성 제약이 발생할 가능성이 높아, 주로 소매(Retail) 투자자 또는 장기적인 소규모 적립식 투자자에게 적합한 구조입니다.

III. 운용보수 구조 및 비용 효율성 비교

두 ETF의 표준 운용보수와 특별 정책은 다음과 같습니다.

• IBIT: 표준 운용보수는 **0.25%**이며, 별도의 수수료 정책 특이사항 없이 일반 수수료가 적용됩니다.
• HODL: 표준 운용보수는 **0.20%**로 IBIT보다 미세하게 낮습니다. 또한, 2026년 1월 10일까지 또는 AUM이 25억 달러에 도달할 때까지 **수수료를 전액 면제(0.00%)**하는 공격적인 시장 침투 전략을 사용하고 있습니다.

1. HODL의 전략적 비용 우위

HODL은 표준 운용보수(0.20%)가 IBIT(0.25%)보다 미세하게 낮을 뿐 아니라, 한시적인 수수료 면제 전략을 통해 시장 침투에 집중하고 있습니다. 2025년 11월 3일 현재 HODL의 AUM은 19.6억 달러로, 여전히 수수료 면제 구간(최대 25억 달러) 내에 있어 단기 투자자에게 비용을 0%로 최소화할 수 있는 강력한 인센티브를 제공합니다. 이러한 VanEck의 공격적인 마케팅 전략은 일시적으로 HODL이 IBIT보다 낮은 수수료(현재 0.00%)를 유지하게 해 비용 효율성의 역설을 보여줍니다.

2. IBIT의 장기적 비용 구조

IBIT의 0.25% 운용보수는 HODL의 0.00% 구간과 비교할 때 비용 부담이 명확합니다. 그러나 BlackRock은 이 비용을 통해 압도적인 유동성과 강력한 브랜드 가치라는 무형의 프리미엄을 시장에 제공하고 있는 것으로 해석됩니다. 장기적으로 보았을 때, HODL은 수수료 면제 기간이 종료된 후에도 0.20%로 IBIT보다 5bp(Basis Point) 낮은 비용 우위를 가집니다.

IV. 성과 추적 및 전략적 권고

1. 추적 충실도(Tracking Fidelity)

두 ETF 모두 레버리지 리셋이나 기타 복잡한 파생상품 요소 없이 순수 현물 비트코인을 보유하는 패시브 추적 전략을 채택하고 있어, 본질적인 추적 오차(Tracking Error)는 매우 낮은 수준입니다. 2025년 11월 4일 기준 12개월 수익률에서 HODL(45.47%)이 IBIT(45.16%)보다 0.31%p 우위를 점했습니다. 이 미세한 차이는 펀드 운용의 근본적인 효율성보다는 운용보수의 차이가 장기적으로 수익률에 누적되어 반영된 결과로 판단됩니다.

2. 전략적 권고: 투자자 유형별 최적의 선택

투자자는 자신의 거래 규모와 투자 기간에 따라 다음과 같이 선택하는 것이 권고됩니다.

• 기관/대규모 투자자에게는 IBIT를 권고합니다. 이들은 최고 수준의 유동성, 시장 심도, 그리고 BlackRock의 안정성을 최우선으로 하며, 880억 달러 AUM 기반의 좁은 호가 스프레드가 주요 근거입니다.
• 단기/소매 투자자에게는 HODL을 권고합니다. 이들은 비용 최소화와 초기 진입이 중요하며, 2026년 1월 10일까지 적용되는 0.00% 수수료 면제 혜택이 강력한 장점입니다.
• 장기 소액 투자자에게도 HODL을 권고합니다. 면제 기간 이후에도 HODL의 표준 운용보수(0.20%)가 IBIT(0.25%)보다 낮아 장기 비용 효율성이 우수하기 때문입니다.

결론적으로, 시장 리스크를 최소화하며 대규모 자금을 운용하는 전문 투자자에게는 IBIT가 최적의 선택지입니다. 반면, 수수료 면제라는 강력한 비용 혜택을 활용하여 단기 또는 중기적으로 수익을 극대화하려는 투자자에게는 HODL이 매력적인 경쟁 우위를 제공합니다.

 

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