I. 채권 시장 패러다임의 전환과 액티브 운용의 부상

2025년 금융 시장은 상장지수펀드(ETF)로의 역사적인 자본 유입 흐름을 이어가고 있으며, 특히 채권형 펀드가 이러한 대규모 자금의 주요 수혜자로 등장했습니다. 이러한 자금 이동의 배경에는 단순한 분산 투자 이상의 구조적인 변화가 자리하고 있습니다. 과거 채권 투자는 벤치마크 지수를 추종하는 수동적(Passive) 전략이 지배적이었으나, 최근에는 시장의 복잡성 증대와 금리 환경의 불확실성 심화로 인해 능동적으로(Active) 운용되는 채권 ETF가 자산 배분 전략의 핵심 동력으로 자리매김하고 있습니다. 다수의 시장 전문가들은 이러한 액티브 채권 ETF로의 전환이 장기적인 추세로 지속될 것으로 전망하고 있습니다.

 

II. 액티브 채권 전략의 당위성 및 시장 혁신

1. 연준 정책 불확실성에 대한 위험 관리 도구

현재 시장은 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 정책, 특히 12월 금리 인하 여부에 대한 불투명성(Murkiness)이 높습니다. 이러한 불확실성 속에서 수동적 채권 포트폴리오는 시장 충격에 취약할 수밖에 없습니다.

바로 이 지점에서 Neuberger Berman Short Duration Income ETF (NBSD)와 Neuberger Berman Total Return Bond ETF (NBTR)와 같은 액티브 운용 펀드의 전략적 가치가 부각됩니다. 이들 펀드는 매니저의 재량에 따라 듀레이션(만기), 신용 위험(Credit Risk), 섹터 배분 등을 민첩하게 조정할 수 있어, 패시브 전략 대비 변동성에 대한 위험을 효과적으로 완화하고 시장 상황에 따른 초과 수익 기회를 포착하는 데 유리합니다.

 

2. 포화된 주식 ETF 시장을 넘어선 혁신의 영역

ETF 산업 자체가 성숙 단계에 진입함에 따라, 운용의 혁신은 점점 더 중요해지고 있습니다. Morningstar의 분석가 Daniel Sotiroff의 지적처럼, 주식형 ETF 시장은 이미 인덱스, 스마트 베타, 테마, ESG 등 사실상 모든 전략이 등장하여 포화 상태에 이르렀으며, 대부분의 상품이 가격 경쟁에 집중하고 있습니다.

이와 달리 채권 시장은 오랫동안 패시브 종합 지수 구조에 갇혀 있었기 때문에, NBSD와 NBTR 같은 액티브 전략은 자산 배분가들이 채권 시장에 접근하는 방식을 개선하고 차별화된 가치를 창출할 수 있는 새로운 혁신의 영역으로 평가받고 있습니다. 즉, 채권 시장이야말로 운용사들이 선점 우위(First-mover Advantage)를 확보하고 경쟁할 수 있는 주요 전장이 되고 있는 것입니다.

 

III. 핵심 액티브 채권 ETF의 구조 및 역사적 맥락 분석

1. Neuberger Berman Short Duration Income ETF (NBSD)

NBSD는 단기 채권 시장에서의 인컴(Income) 수익을 목표로 하며, 그 전략적 가치는 오랜 운용 역사에서 비롯됩니다. NBSD는 단순히 새로 출시된 펀드가 아니라, 1986년에 뮤추얼 펀드 형태로 시작하여 2024년 6월에 거래 편의성과 투명성이 높은 ETF 구조(Wrapper)로 전환된 상품입니다.

이러한 역사적 맥락은 NBSD가 다양한 금리 변동 환경에서 검증된 트랙 레코드와 운용 노하우를 보유하고 있음을 의미하며, 이는 신규 액티브 펀드가 쉽게 확보할 수 없는 투자 신뢰도를 제공합니다. 단기 듀레이션 전략은 금리 상승기에 방어력이 높고, 현재와 같이 불투명한 환경에서 안정적인 인컴 흐름을 원하는 투자자에게 핵심적인 포지션입니다.

 

2. Neuberger Berman Total Return Bond ETF (NBTR)

NBTR은 광범위한 채권 유니버스에서 전체 수익 극대화를 목표로 하는 '토탈 리턴' 전략을 수행합니다. 이 펀드는 시장 상황에 따라 국채, 회사채, 모기지담보부증권(MBS) 등 다양한 채권 섹터에 유연하게 자산을 배분합니다.

NBTR은 투자자들이 전통적인 장기 패시브 채권 노출을 대체하거나 보완하는 용도로 활용될 수 있습니다. 펀드 매니저가 적극적으로 시장의 기회를 탐색하고 위험을 회피함으로써, 광범위한 채권 시장 노출을 유지하면서도 시장 상황에 대한 베팅을 통해 알파 수익을 추구하는 것이 이 펀드의 주요 강점입니다.

 

결론적으로, 2025년의 기록적인 채권 ETF 자금 유입은 단순한 일시적 현상이 아닌, 시장의 근본적인 요구 변화를 반영합니다. 금리 인하에 대한 기대와 불확실성이 교차하는 현 시점에서, 채권 포트폴리오의 성공은 정확한 타이밍보다 능동적인 위험 관리에 달려 있습니다.

NBTR과 NBSD는 각각 광범위한 시장 접근(Total Return)과 검증된 단기 방어(Short Duration)라는 두 가지 핵심적인 액티브 전략을 투자자들에게 제공합니다. 특히 NBSD가 가진 뮤추얼 펀드 시절의 오랜 운용 경험은 이들 ETF가 장기적으로 액티브 채권 시장의 성장을 주도할 것임을 시사합니다. 자산 배분가들은 더 이상 패시브 종합 지수 추종에만 의존할 수 없으며, 이러한 유연하고 전략적인 액티브 채권 ETF를 포트폴리오의 필수 구성 요소로 고려해야 합니다.

 

 

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