I. 잭팟인가 독배인가? 오라클 AI 야망의 재무적 비용

최근 오라클(Oracle, ORCL)의 주가가 미시간주 100억 달러 규모 데이터 센터 건설을 위한 핵심 파트너인 블루 아울 캐피털(Blue Owl Capital)의 펀딩 이탈 소식에 요동치고 있습니다. 이는 단순한 프로젝트 차질을 넘어, 빅테크 기업들이 AI 패권 경쟁을 위해 짊어진 천문학적 부채와 임대 의무에 대해 시장이 경고를 보내기 시작했음을 의미합니다. 특히 출시 직후 이 변동성을 정면으로 맞은 오라클 전용 레버리지 ETF들은 투자자들에게 자산 증폭과 증발이라는 극단적인 경험을 동시에 선사하고 있습니다.

 

II. 레버리지 ETF의 가혹한 시험: 변동성이 만들어낸 극명한 수익률

오라클의 주가 급락(장중 -4.8%)은 지난달 출시된 단일 종목 ETF들의 수익률을 극단으로 몰아넣었습니다. 이는 단일 종목 레버리지 상품이 가진 '양날의 검'을 극명하게 보여줍니다.

• 인버스 하락 배팅의 승리 (ORCS): 오라클 주가와 반대로 움직이는 Direxion Daily ORCL Bear 1X ETF(ORCS)는 주가 급락 당일 4.7% 상승했습니다. 최근 30일간 오라클 주가가 약 18% 하락하는 동안 이 펀드는 약 17%의 수익을 올리며 하락장에서의 강력한 헤지 수단임을 입증했습니다.
• 불(Bull)의 처참한 후퇴 (ORCU): 주가 상승의 2배를 추종하는 Direxion Daily ORCL Bull 2X ETF(ORCU)는 당일 9.6% 폭락했습니다. 최근 한 달간 오라클 주가의 하향세와 레버리지 효과가 결합되어 자산 가치의 약 33%가 감소하는 큰 타격을 입었습니다.

 

III. 위기의 본질: 'AI 인프라 확장'이 불러온 재무적 과부하

시장이 오라클에 대해 우려하는 핵심은 '성장성'이 아닌 '지속 가능한 재무 구조'에 있습니다.

1. 기하급수적으로 불어나는 임대 의무 (Lease Obligations)

오라클은 오픈AI와의 파트너십 등을 위해 데이터 센터 부지 및 설비를 공격적으로 임대하고 있습니다. 2025년 11월 말 기준, 오라클의 총 임대 의무액은 2,480억 달러(약 320조 원)에 달하며, 이는 불과 3개월 전인 8월 대비 148%나 폭증한 수치입니다.

2. 모건 스탠리의 경고: "2028년 순부채 2,900억 달러 도달 가능성"

글로벌 투자은행 모건 스탠리는 오라클의 리스 의무를 포함한 실질적 부채 규모가 2028년까지 2,900억 달러까지 치솟을 수 있다고 분석했습니다. 블루 아울 캐피털의 이탈 배경 역시 이러한 과도한 부채와 AI 인프라 지출 속도에 따른 수익성 악화 우려 때문인 것으로 분석됩니다.

 

IV. 투자자 행동 분석: "공포 속의 과감한 베팅"

흥미로운 점은 수익률 급락에도 불구하고, 상승을 노리는 불(Bull) ETF인 ORCU로의 자금 유입이 압도적이라는 사실입니다.

• 역발상 투자(Contra-bet)의 집중: ORCU는 최근 5일간 약 1,921만 달러의 순유입을 기록했습니다. 이는 주가 하락을 일시적인 '펀딩 파트너 교체 과정'에서 발생한 노이즈로 보고, 저가 매수를 통해 반등 시 수익을 극대화하려는 공격적인 개인 투자자들이 대거 유입되었음을 시사합니다.
• 오라클의 정면 반박: 오라클 측은 "단지 더 나은 조건을 제시한 파트너를 선택했을 뿐"이라며 미시간 프로젝트는 예정대로 진행 중이라고 강조하고 있습니다. 이 해명이 시장의 신뢰를 회복한다면 ORCU 투자자들의 베팅은 성공할 가능성이 높습니다.

 

오라클의 이번 사례는 AI 인프라 기업들이 직면한 '성장의 역설'을 보여줍니다. 매출은 늘고 있지만, 그 성장을 뒷받침하기 위한 자본 지출(CAPEX)과 부채가 재무 건전성을 위협하고 있습니다. 단일 종목 레버리지 ETF 투자자들은 이러한 개별 기업의 특수 리스크가 주가에 반영될 때 자산 가치가 급격히 훼손될 수 있음을 항상 유념해야 합니다.

관련기사:https://www.etftrends.com/leveraged-inverse-content-hub/oracle-etfs-face-market-test-amid-data-center-volatility/